无锡镀锌方的炼钢利润，尤其是螺纹钢的炼钢毛利

从供不应求到供应过剩的转变过程中，焦炭库存压力逐渐显现，价格随之开启下跌之旅。

　　无锡镀锌方复产速度与高利润并不匹配  

　　春节之后，黑色产业链的现货市场发生了显著变化，这种变化最初在钢材市场出现端倪。虽然当时下游工地还未开工，终端需求尚未正式启动，但是出于需求季节性回暖以及两会期间环保限产等预期，钢材贸易商提前采购、囤积钢坯及成品材。从钢材社会(贸易)库存与价格同步上行中可以看出，贸易商有强烈的主动补库诉求。

　　在这种氛围下，钢材价格呈现持续拉涨态势，无锡镀锌方的炼钢利润，尤其是螺纹钢的炼钢毛利，由春节前的亏损迅速恢复到当前的利润颇丰。按照我们的估算，如果考虑原材料提前采购的价格因素，那么当前螺纹钢吨钢毛利高达958元，毛利率已经上升到25%的历史高位，超过热轧板卷856元/吨的炼钢毛利。

　　受利润刺激，无锡镀锌方复产、提产动力增强。尽管春节后的高炉开工率在回升，其上升速度及幅度却无法匹配如此高的炼钢利润水平。上周，全国无锡镀锌方高炉开工率回升，至75.14%，较春节前提高1.24个百分点，提升幅度并不明显。这可能与河北周边地区环保限产严格以及部分民营无锡镀锌方资金紧张等因素有关。高利润驱动下，无锡镀锌方想提高产量却被环保压制，直接导致无锡镀锌方对焦炭的需求增量无法释放。